央证大咖说——高手从来不拔刀

作者:谭琦 2017-11-16 专访


谭琦,上海七曜投资管理合伙企业(有限合伙)创始人,十四年证券基金从业经验,历任华夏红利基金经理、华夏策略精选基金经理、投资总监。连续六届中国基金业金牛奖获得者,在华夏基金创造收益163亿元,实际分红147亿元。

上海七曜投资管理合伙企业(有限合伙),成立于20147月,主要从事资产管理、投资管理。公司实际管理规模年均超过140亿元,最高时超过270亿元。较长时间管理着超过华夏基金公司七分之一的股票基金规模。中国历史上最大的偏股型基金的管理人。

高手从来不拔刀

过去的一段时间里我们出差非常多,乘坐高铁的车票可以集成一副扑克牌了。大量的交流,几十次会议,看到很多朋友认真听取,也开始认可我们的方法论,还有表示相见恨晚的,这比净值上涨还要开心。

其实我们所遵循的,就是依赖常识。真僧只说家常话,高手从来不拔刀。常识就是那些朴素可靠的道理,不够耀眼摄魂,但是运化万物。

之前举过北新建材的例子,这个公司在去年开始关注时不到10元钱,但是在行业内的超然地位、极低的估值让人印象深刻。但是主流观点经常运转在另维空间中,到今年初观点还是雨虹牛,北新面,更偶然的是到三月炒雄安主题,北新也上涨到18元后,对我而言,如果不卖,参与者80%都是炒家,回落如何控制?如果卖,等待的产品提价权还未兑现场面一度非常尴尬......

但是我们还是遵循了常识——优秀的公司不止这个价,所以股价回落到13,我们也还是等待和希望(《基督山伯爵》结语),直到一年后的最近,提价突然暴力发动,很快的时间里石膏板从每平米7块多提到了15块,股票也因此成了热门,冲到了最高24元。 (文中提到个股是用于说明投资道理,不能构成任何投资建议,读者请具备判断能力)

回过头来看,这和我之前写到的五阶段模型是不是如出一辙呢?

题外话是,当时和一位好朋友聊到北新,他更看好京东方,回过头来看京东方涨幅更大一些,他对贵出如粪土,贱取如珠玉的运用更为成功。

关于市场的看法,我们1016日发给渠道的市场点评如下:国庆后市场风格发生了轮动,周期股盛极而衰,金融消费白马公司明显走强。七曜投资认为原因有三:第一、今年一直是板块轮动,指数温和的格局,交替、轮番、有序上涨,热而不燥,涨不必暴。第二、随着年底临近,下一年有持续业绩增长的公司自然获得估值切换权利,白马公司正符合此特点。第三、周期股受政策影响更大,优质公司的盈利模式更为稳定、长久。

随着行情变热,很多朋友也会问到,什么时点适合再进场呢?虽然今年是基本面投资的大年,我们一直还是审慎投资的标准,即依靠标的基本面成长获得回报,股价和业绩要匹配,明年也得靠好的企业业绩带来回报,这种基本面驱动的环境至少要持续到19年。现在看,我们的一些重仓股还正当发展途中,基本面远未到头。

所以,我觉得理解我们方法、态度、底层思维的时候,就是最好的时点,而不是指数的高低点位,因为信心赋能成长,成长大于波动。

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